新股发行收益率断崖式下跌

2月首发募资规模环比升高

排队企业数量有增无减,但监管层对新股发行的节奏控制得“小心翼翼”。

2月16日,证监会宣布核准9家企业的首发申请,同时在官方微信公布了获准企业名单。

统计发现,9家企业预计募集资金净额约47亿元,与上月相比略有增加。不过,整体而言,无论从数量还是规模上来看,监管层下发批文的节奏依然保持稳定。同时,该批新股发行在募资规模、发行方式、申购节奏上也受到严格控制。

9家获批企业中,沪市4家,深市5家。其中,成都新易盛计划发行股份仅1940万股,低于2000万,公司将直接定价发行。

与上月相比,新股供给规模略有提升。1月19日获准企业为7家,其中3只小盘股直接定价发行,总计募资规模40.15亿元;2月16日获准企业9家,其中仅1只小盘股,募资总额超过47亿元。此次获批企业中,计划募资规模最大的企业为西藏华钰,预计募集资金7.3亿元;计划募资规模最小的企业为广州昊志,预计募集资金仅3.58亿元。

根据IPO新规则,投资者申购时(T日)无需缴纳申购款,T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配售后须足额缴纳认购款,无需再冻结资金进行打新,同时2000万股(含)以下且无老股转让的,采用定价方式网上发行,不再网下询价和配售。在新规背景下,新股中签率也创出了近年来的新低。有统计数据显示,相比2015年220只新股0.492%的平均中签率,2016年1月首轮新股的平均中签率为0.055%,降幅接近九成,部分新股的中签率仅维持在万分之二附近的水平。

截至2016年2月4日,证监会受理首发企业766家,其中,已过会109家,未过会657家,排队企业有增无减,后续IPO节奏或受此影响。

低中签率摊薄收益

从今年开始,新股申购开始实施新的规定,取消了此前的预缴款制度,随着中签率大幅下降,打新收益率被摊薄,新股上市经过首日秒停之后,几乎全部迎来一轮一字板行情。猴年A股首秀,最大的亮点非新股莫属。

作为广东省级文化企业整体上市第一股,南方传媒2月15日登陆上交所,身披猴年首只新股战袍亮相的南方传媒上市首日表现不负众望,在集合竞价阶段涨幅达20.7%,开盘即迅速封至涨幅上限,报8.83元/股,涨幅44.05%,被交易所实施临停。

2月18日,天创时尚、鹭燕医药两只新股上市交易。其中,天创时尚登陆上交所交易,发行价为9.8元,发行市盈率为22.98;鹭燕医药登陆深交所中小板交易,发行价为18.65元,发行市盈率为22.97。

上市当日,两只新股先后秒停,尽显强势。根据券商研究报告显示,申万宏源证券对天创时尚估值区间为13.88元至18.50元;鹭燕医药估值区间为39.6元至52.8元。

仅从上周这3只登陆A股的新股来看,新股不败神话将在2016年被升级。从整体看,市场各方参与打新的积极性远超预期。

今年1月份是新规实行的首个月份,从实际情况看,打新的参与度大幅提升,而中签率下降较大。据一家第三方投资顾问网站统计显示,1月22日至1月29日申购的6只新股中,仅南方传媒中签率稍高,为0.133%,其余5只新股中签率分别为鹭燕医药0.045%、东方时尚 0.073%、海顺新材0.022%、苏州设计0.023%和高澜股份0.023%。相比于2015年220只新股0.492%的平均中签率,目前打新的收益实在难言乐观。

“取消预缴款制度是此次新规变化的核心。由于门槛放开,更多的投资者涌入网上打新导致网上中签率很低,摊薄收益,使得纯粹为打新而增持股票市值的可行性降低。”中金公司分析师张继强说。“在取消预缴款、设置弃购惩罚和实施中小盘股直接定价等机制后,打新不再是资金大户的优势,而成为中小股民"先上车、后补票、博运气"的狂欢。”

金牛理财网研究员何法杰认为,打新规则虽然改变,但目前新股的低发行价、低市盈率、低募资规模等“三低”模式并未发生质变,加上发行节奏未放开,大部分股民仍然相信,新股上市之后依然会有若干个涨停。

总体看,新规实行后,无论是网上还是网下打新,中签率都大幅降低,而过去打新的“稳定红利”逐渐从资金大户或者各类机构转移到中小股民身上,散户参与度大幅提升,相对利好。据中金公司测算,在旧规则下,网上中签率的简单算术平均为0.52%,网上年化打新收益率为13.5%,实际调研区间是10%至20%。但在新规之下,预计网上打新的年化收益率在6%至12%区间,对投资者的吸引力降低不少。上述市场人士认为,在将于 2016年推出的注册制、上交所战略新兴板以及拟恢复发行的深市主板的推动下,A股 IPO市场募资规模有望继续保持全球前三的位置,甚至有机会取代香港成为全球最大的 IPO融资市场。

新金融记者 李冰

作者:李冰
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