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万达院线(行情002739,买入):1月简报高增长,外延并购扩版图


公司于2月4日公告有关收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城事项;并披露公司2016年1月经营简报。


点评


13家影院收入囊中,院线版图再扩张。根据公司公告,此次收购大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星旗下影城共计13家,增加银幕92块;影院分布于大连、营口、郑州、绍兴等多个二、三线城市。公司上市以来先后收购了世茂影院投资旗下17家影院、澳洲Hoyts院线(旗下有52家影院),通过收购影院资产,公司进一步提高城市覆盖率,完善影院布局并增强区域优势,提升对国内电影放映市场的控制能力,进一步巩固在院线发行和影院业的市场份额和领先地位。根据公司数据,截至2016年1月底,公司旗下已拥有影院300家、银幕2617块,相比上市之初,增长迅速。


业绩增长迅速,坐稳第一院线。公司公告称,2016年1月公司实现票房收入6.7亿元,同比增长74.9%,观影人次1656.2万人次,同比增长84.2%。艺恩网披露的数据显示,2016年1月全国票房38.39亿,同比增长47.17%,观影人次1.16亿,同比增长58.07%。以上两项指标公司增速均高于全国整体,市场占比达17.45%(艺恩网公布数据为13.78%),再次彰显公司作为第一院线的实力。


电影市场红利不断,公司未来有可为。2015年我国电影市场火热,票房纪录不断刷新,最终以440亿同比增长49%完美收官。公司作为国内第一院线,受益明显,预计全年实现收入80亿,其中票房收入水平不断走高、消费结构优化升级,娱乐消费将成为居民生活的重要组成部分。电影作为泛娱乐产业中重要的一个部分,在未来几年有望继续保持高速发展。在此背景下,公司加快项目发展速度,继续深化互联网营销的模式,通过自建及收购兼并、合资、战略合作在内的多种方式,扩大影城规模,提高公司在市场中的份额,形成明显的规模优势。


盈利预测与估值


我们预计公司2015年-2017年EPS分别为1.03、1.52和2.17,对应2月3日收盘价78.65元,2015年-2017年PE分别为76倍、52倍和36倍,上调至“买入”评级。


存在风险


行业政策变动;市场竞争加剧风险;跨区域扩张的管理风险;二级市场系统性风险。(山西证券(行情002500,买入) 徐雪洁)

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